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中国债市高水平开放马蹄正疾

时间：2023-07-03 10:10:23 来源：上海证券报

中国外汇交易中心

(资料图)

上半年境外机构债券交易量达7万亿元、实现连续两个月净买入、互换通上线至今总计成交额超1200亿元……今年上半年，全球金融市场波澜起伏，而中国债券市场吸引力不减，持续推进高水平开放。

这与银行间债券市场的一系列开放举措息息相关，也向世界宣示中国主动开放市场、分享发展机遇的决心和信心。中国外汇交易中心认为，推进债券市场对外开放是我国构建市场化、开放型金融市场体系的必然要求，同时，投资中国债券市场对于境外机构的全球资产组合配置具有重要意义。

未来政策层面仍将保持“精耕细作”，为境外投资者全方位参与中国债市提供更多便利。“交易中心将继续根据人民银行部署，围绕债券市场双向开放大局，不断推动产品、服务创新，切实提升基础设施服务水平，优化境外机构投资环境，推动银行间债券市场持续高质量对外开放。”中国外汇交易中心负责人士对上海证券报记者表示。

坚持开放原则

中国债券市场取得长足进步

若以数据来刻画今年上半年的中国债券市场，参与主体、交易活跃度、投资标的、投资热情是不可忽视的四大维度。

据中国外汇交易中心介绍，近年来，中国债券市场坚持渐进可控、平衡效率与安全的开放原则，注重顶层设计与统筹安排，取得了长足进步。

——参与市场主体持续扩容。截至目前，已有1100多家境外机构进入银行间债券市场，覆盖全球60多个国家和地区。

——交易活跃度不断提升。2020年以来，境外机构交易量年均复合增长20%。其中，2022年总交易量达万亿元，开展交易的账户数增长6%；2023年上半年交易量已达7万亿元。

——境外机构投资标的有序扩大。除传统的国债、政策性金融债及同业存单外，境外机构逐渐投资于短期融资券、中期票据等信用债、资产支持证券等标的。

近期，受欧美加息等国内外宏观微观形势影响，中国债券绝对票面利率的相对吸引力有所减弱，但仍持续吸引境外机构投资配置资金。“从数据上看，6月境外机构二级市场净买入量超1200亿元，预计将连续第二个月增持。”中国外汇交易中心表示，投资中国债券市场对于境外机构的全球资产组合配置仍具有重要意义。

“磁吸力”不断增强

人民币债市是全球资源配置关键目的地

经过十几年的持续开放，中国债市已是世界第二大债券市场。作为全球资源配置的关键组成，人民币债券的“磁吸力”来源于多方面。

市场机构对记者表示，由于中国经济运行周期及货币政策与欧美错位，中国债券市场收益率和欧美债券市场的相关性较低。主要发达国家债券收益率快速上升的同时，其国内通胀水平同样高企，实际收益率水平较低。此外，中国与德、日、英等G7国家市场以及墨西哥等新兴市场的收益率相关性也相对较低。“这些特点使得中国债券对于全球资产组合甚至单纯新兴市场组合都具有较强的吸引力和较好的风险分散作用。”市场人士表示。

交易机制的不断丰富和报价机构服务能力的不断增强则是人民币债券具有“磁吸力”的另一大关键。机构认为：“国债、政金债及同业存单等最受境外投资者欢迎的债券类型均具有较好流动性，可以平稳容纳境外机构买入、卖出需求，能够支撑境外投资者便利执行投资交易策略。”

此外，近年来，管理部门及各基础设施先后出台了一系列有力政策措施和优化举措，推动发行交易、登记结算、评级等各项市场规则制度与国际接轨。

中国外汇交易中心介绍称，其在境外机构投资渠道方面已建立了“代理交易、代理结算”模式、“债券通”模式、“直接交易、代理结算”模式等多种交易结算渠道，“境外机构投资中国债券市场的便利度进一步上升，交易成本进一步下降，中国债券市场影响力、吸引力显著提升。”

制度护航

中国债券市场高水平开放持续进行时

迈向高水平开放，中国债券市场步伐坚定。“近期，中国外汇交易中心等境内基础设施与境外基础设施紧密合作，在中国人民银行的统一部署下，面向境外投资者推出系列优化机制与服务举措，向世界表明我们推动中国债券市场开放，分享发展机遇的决心。”中国外汇交易中心负责人士表示。

其一，有序增加债券通报价商机构，打造服务全球的报价商服务体系。“我们拟新增多家在华外资金融机构成为债券通报价机构，使全球更多地区的投资者能方便地找到熟悉其交易需求的报价商。”中国外汇交易中心表示，这些新报价行也将在全球更大范围内，宣传推介中国债券市场，协助“讲好中国故事、传播好中国声音”。

其二，推出一篮子债券交易机制，便利境外机构扩大投资范围。据中国外汇交易中心介绍，在该机制下，境内做市商挂钩指数或交易策略报出债券组合报价，支持境外投资者便利地配置和交易一篮子境内人民币债券，从而解决部分个券流动性不足、交易困难的问题。该机制使境外机构投资人民币债券进入多券时代。目前已有多家境外机构参与了篮子交易。

其三，推出互换通，为境外机构提供高效利率风险管理工具。今年5月，互换通业务正式上线，截至目前，已有33家境外投资者入市，日均成交额约37亿元人民币，总计成交额超1200亿元人民币。“互换通的推出为境外机构提供了高效便利的利率风险对冲工具，支持境外机构更便利地开展人民币资产管理。”中国外汇交易中心称。

此外，记者了解到，交易中心持续完善对外开放配套服务，不断提高境外机构获取境内债券交易信息的便利度，并会同后台托管结算机构与债券通公司联合提供一站式结算失败报备服务，畅通各项对外开放创新举措高效落地。

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